關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）

上市公司是國民經(jīng)濟(jì)的基本盤，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)。2020年10月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（國發(fā)〔2020〕14號(hào)）以來，上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，回報(bào)能力穩(wěn)步提升，總體面貌明顯改善。但上市公司財(cái)務(wù)造假、大股東違規(guī)侵占上市公司利益等違法行為仍時(shí)有發(fā)生，違規(guī)減持嚴(yán)重影響投資者信心，分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性和可預(yù)期性相對不足，上市公司對自身投資價(jià)值的重視程度不夠，上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的要求和投資者的期待相比仍有差距。為進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，制定本意見。

一、總體要求

以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入貫徹黨的二十大和中央金融工作會(huì)議精神，緊緊圍繞大力提高上市公司質(zhì)量目標(biāo)，堅(jiān)持強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展，以更嚴(yán)的監(jiān)管推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和投資價(jià)值提升，為加快建設(shè)中國特色資本市場和金融強(qiáng)國，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展作出新的貢獻(xiàn)。

——堅(jiān)持將投資者利益放在更加突出位置。及時(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，增強(qiáng)投資者獲得感，并貫穿于監(jiān)管規(guī)則制定、監(jiān)管行動(dòng)執(zhí)行和市場文化培育的全過程。

——堅(jiān)持立足國情市情。遵循資本市場一般規(guī)律，立足我國實(shí)際，準(zhǔn)確把握上市公司治理特征，壓實(shí)上市公司和控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管責(zé)任，健全上市公司監(jiān)管制度體系。

——堅(jiān)持全面從嚴(yán)監(jiān)管。履行監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，確保“長牙帶刺”、有棱有角，切實(shí)提高監(jiān)管有效性，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、侵占上市公司利益、違規(guī)減持、“偽市值管理”等違法犯罪，對風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。

——堅(jiān)持系統(tǒng)觀念。注重綜合施策、標(biāo)本兼治，堅(jiān)持信息披露、公司治理“雙輪驅(qū)動(dòng)”。尊重公司自治原則和強(qiáng)化監(jiān)管約束并重，兼顧大股東權(quán)利和中小投資者利益保護(hù)，堅(jiān)持健全規(guī)則、強(qiáng)化監(jiān)管、促進(jìn)發(fā)展多措并舉，努力培育市場良好生態(tài)。

二、加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)懲業(yè)績造假

（一）構(gòu)建財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系。加強(qiáng)上市公司監(jiān)管法制供給，推動(dòng)出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，強(qiáng)化對公司治理的監(jiān)督管理，嚴(yán)肅懲處大股東侵占上市公司利益、第三方配合造假行為。制定資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作方案，優(yōu)化監(jiān)管執(zhí)法體制機(jī)制，增強(qiáng)部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同，加強(qiáng)常態(tài)化長效化防治，形成齊抓共治、有機(jī)銜接的監(jiān)管協(xié)作格局。

（二）提高穿透式監(jiān)管能力和水平。健全常態(tài)化線索發(fā)現(xiàn)處理機(jī)制，加強(qiáng)上市公司年報(bào)監(jiān)管和現(xiàn)場檢查，對高風(fēng)險(xiǎn)可疑類公司循環(huán)篩查。加強(qiáng)數(shù)字監(jiān)管平臺(tái)建設(shè)，強(qiáng)化對上市公司重要往來主體、關(guān)聯(lián)方等信息的收集串并，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，提升發(fā)現(xiàn)能力。加強(qiáng)與各部門、地方政府?dāng)?shù)據(jù)共享。

（三）嚴(yán)肅整治造假多發(fā)領(lǐng)域。嚴(yán)厲打擊長期系統(tǒng)性造假和第三方配合造假，堅(jiān)決破除造假“生態(tài)圈”。嚴(yán)肅懲治欺詐發(fā)行股票債券行為。加大對財(cái)務(wù)“洗澡”的打擊力度。依法懲治上市公司通過供應(yīng)鏈金融、商業(yè)保理和票據(jù)交易、融資性貿(mào)易、“空轉(zhuǎn)”“走單”等實(shí)施財(cái)務(wù)造假。

（四）壓實(shí)上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事監(jiān)督作用，強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)的反舞弊職責(zé)。推動(dòng)上市公司建立績效薪酬追索等內(nèi)部追責(zé)機(jī)制。提高對公司內(nèi)部人舉報(bào)造假的獎(jiǎng)勵(lì)金額。對審計(jì)評估機(jī)構(gòu)堅(jiān)決“一案雙查”、并聯(lián)立案，對串通舞弊等違法案件從重處罰，對重大違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)，堅(jiān)決執(zhí)行暫停或禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)、吊銷執(zhí)業(yè)許可、從業(yè)人員禁入等制度。審計(jì)評估機(jī)構(gòu)向監(jiān)管部門報(bào)告執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的造假和侵占線索的，依法從輕或者減輕處罰。

（五）強(qiáng)化全方位立體式追責(zé)。充分發(fā)揮公安、檢察機(jī)關(guān)派駐體制優(yōu)勢，對財(cái)務(wù)造假、侵占上市公司利益等惡性案件啟動(dòng)情報(bào)導(dǎo)偵和聯(lián)合掛牌督辦。推動(dòng)出臺(tái)背信損害上市公司利益罪司法解釋，強(qiáng)化對控股股東、實(shí)際控制人組織實(shí)施財(cái)務(wù)造假、背信損害上市公司利益的刑事追責(zé)，深挖董事、高管挪用資金、職務(wù)侵占線索，加強(qiáng)行政執(zhí)法和刑事司法銜接。加大證券代表人訴訟適用力度，綜合運(yùn)用先行賠付、支持訴訟、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等投資者賠償救濟(jì)制度，大幅提高違法成本。

三、防范繞道減持，維護(hù)市場信心

（六）全面完善減持規(guī)則體系。制定部門規(guī)章，提升減持規(guī)定的法律位階，增強(qiáng)制度穩(wěn)定性和約束力。構(gòu)建以減持管理辦法為核心，董事和高管、創(chuàng)投基金減持特別規(guī)定為補(bǔ)充的“1+2”規(guī)則體系。修訂自律監(jiān)管指引，完善詢價(jià)轉(zhuǎn)讓細(xì)則。

（七）嚴(yán)格規(guī)范大股東減持行為。嚴(yán)格執(zhí)行破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持的規(guī)定；無控股股東、實(shí)際控制人的，對持股5%以上第一大股東的減持比照執(zhí)行。要求大股東單次減持計(jì)劃區(qū)間最長不超過三個(gè)月。明確大股東大宗交易減持股份的預(yù)披露要求。

（八）有效防范繞道減持。堅(jiān)決按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則加強(qiáng)監(jiān)管。進(jìn)一步明確大股東、董事、高管在離婚、解散分立、解除一致行動(dòng)關(guān)系等情形下的減持規(guī)則，防范利用“身份”繞道。進(jìn)一步明確司法強(qiáng)制執(zhí)行、股票質(zhì)押平倉、贈(zèng)與等方式減持規(guī)則，防范利用“交易”繞道。禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道。

（九）嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持。加強(qiáng)減持行為技術(shù)控制，有效遏制違規(guī)減持。優(yōu)化違法線索發(fā)現(xiàn)處理機(jī)制，責(zé)令違規(guī)主體購回違規(guī)減持股份并向上市公司上繳價(jià)差，及時(shí)糾正違規(guī)行為，切實(shí)減輕對中小投資者利益的損害。加大行政處罰和限制交易措施運(yùn)用力度，對拒不及時(shí)糾正或情節(jié)嚴(yán)重的，依法從嚴(yán)懲處。

四、加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)

（十）對分紅采取強(qiáng)約束措施。要求上市公司制定積極、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，明確投資者預(yù)期。對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持、實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等方式加強(qiáng)監(jiān)管約束。上市公司以現(xiàn)金為對價(jià)，采用要約方式、集中競價(jià)方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計(jì)算。加強(qiáng)對異常分紅行為的監(jiān)管執(zhí)法。

（十一）多措并舉提高股息率。落實(shí)新《公司法》，支持上市公司按照規(guī)定使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，進(jìn)一步便利未分配利潤為負(fù)的績優(yōu)公司后續(xù)實(shí)施分紅。督促財(cái)務(wù)投資較多的公司提高分紅比例。完善信息披露評價(jià)制度，增大分紅權(quán)重，鮮明體現(xiàn)鼓勵(lì)分紅導(dǎo)向。強(qiáng)化問詢約談和監(jiān)管措施約束，督促不分紅或分紅偏少的公司提高分紅水平。

（十二）推動(dòng)一年多次分紅。完善監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)一步明確中期分紅利潤基準(zhǔn)，消除對報(bào)表審計(jì)要求上的理解分歧。要求中期分紅以最近一期經(jīng)審計(jì)未分配利潤為基準(zhǔn)，合理考慮當(dāng)期利潤情況。簡化中期分紅審議程序，壓縮實(shí)施周期，推動(dòng)在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤和當(dāng)期業(yè)績預(yù)分紅，增強(qiáng)投資者獲得感。引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)大市值上市公司中期分紅，發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。

五、推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值

（十三）壓實(shí)上市公司市值管理主體責(zé)任。引導(dǎo)上市公司密切關(guān)注市場對公司價(jià)值的評價(jià)，積極提升投資者回報(bào)能力和水平。制定上市公司市值管理指引，明確統(tǒng)一的監(jiān)管要求。要求上市公司建立提升投資價(jià)值長效機(jī)制，明確維護(hù)公司市值穩(wěn)定的具體措施。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價(jià)體系，逐步完善相關(guān)指標(biāo)權(quán)重，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)上市公司風(fēng)向標(biāo)作用。

（十四）提升股份回購效果和監(jiān)管約束力。推動(dòng)優(yōu)質(zhì)上市公司積極開展股份回購，引導(dǎo)更多公司回購注銷，增強(qiáng)穩(wěn)市效果。要求主要指數(shù)成份股公司明確股價(jià)短期大幅下跌等情形下的回購增持等應(yīng)對安排。要求未增持或回購的破凈公司在定期報(bào)告中說明改善公司投資價(jià)值的相關(guān)舉措。

（十五）支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值。多措并舉活躍并購重組市場，鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。引導(dǎo)交易各方在市場化協(xié)商基礎(chǔ)上合理確定交易作價(jià)。支持上市公司之間吸收合并。優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，研究對優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核。加強(qiáng)對重組上市監(jiān)管力度，進(jìn)一步削減“殼”價(jià)值。

（十六）鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用各類工具提升對長期投資的吸引力。制定上市公司可持續(xù)信息披露規(guī)則，引導(dǎo)上市公司貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，更好吸引中長期資金。支持上市公司建立長效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)高管、員工積極性，增厚經(jīng)營業(yè)績，提升投資價(jià)值。完善上市公司股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃制度，加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)定價(jià)、業(yè)績考核條件約束，嚴(yán)格員工持股計(jì)劃定價(jià)、對象要求。鼓勵(lì)上市公司積極吸引長期機(jī)構(gòu)投資者，為機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理提供便利。要求上市公司做好投資者關(guān)系管理，通過多種方式主動(dòng)了解投資者訴求，依法合規(guī)引導(dǎo)投資者預(yù)期。

（十七）合力支持優(yōu)質(zhì)公司加快發(fā)展。建立會(huì)同地方政府和有關(guān)部門走訪上市公司、解決實(shí)際問題的常態(tài)化機(jī)制，推動(dòng)解決上市公司面臨的具體困難和問題。進(jìn)一步健全央地協(xié)同，協(xié)調(diào)地方政府加大支持力度。發(fā)揮好上市公司規(guī)范運(yùn)作專題工作小組作用，持續(xù)完善工作機(jī)制，推動(dòng)相關(guān)部委在提升規(guī)范運(yùn)作水平、促進(jìn)提質(zhì)增效、處置突出風(fēng)險(xiǎn)等方面增強(qiáng)合力。

（十八）依法從嚴(yán)打擊“偽市值管理”。準(zhǔn)確把握上市公司市值管理的合法性邊界，加強(qiáng)信息披露與股價(jià)異動(dòng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。“零容忍”從嚴(yán)打擊借市值管理之名，實(shí)施選擇性或虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場操縱等違法行為的“偽市值管理”。加強(qiáng)對上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管的警示教育和培訓(xùn)，督促嚴(yán)守市值管理合規(guī)紅線。

中國證監(jiān)會(huì) 

2024年3月15日