注冊(cè)制下退市知識(shí)問(wèn)答（3）|退市指標(biāo)優(yōu)化

編者按：上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)性制度，一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然同時(shí)要求暢通的入口關(guān)和出口關(guān)。深化退市制度改革，是注冊(cè)制改革的內(nèi)在要求，也是完善“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”市場(chǎng)生態(tài)的重要路徑，是化解上市公司存量風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)嚴(yán)重失信主體保持“零容忍”的重要制度安排，對(duì)進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán)，保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要作用。

為幫助投資者更好理解“退市新規(guī)”，資本市場(chǎng)學(xué)院特別推出注冊(cè)制下退市知識(shí)問(wèn)答，第3期介紹上交所上市公司交易類(lèi)強(qiáng)制退市相關(guān)內(nèi)容。

退市包括強(qiáng)制終止上市（簡(jiǎn)稱(chēng)強(qiáng)制退市）和主動(dòng)終止上市（簡(jiǎn)稱(chēng)主動(dòng)退市）。

引發(fā)公司強(qiáng)制退市的情形包括：

1.財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市

2.交易類(lèi)強(qiáng)制退市

3.規(guī)范類(lèi)強(qiáng)制退市

4.重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市

“退市新規(guī)”全面優(yōu)化四類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)體系，退市指標(biāo)更加多元化。

本期介紹交易類(lèi)強(qiáng)制退市相關(guān)內(nèi)容。

一、交易類(lèi)強(qiáng)制退市有哪些情形？

交易類(lèi)強(qiáng)制退市一共有六種情形。

情形一：在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司，連續(xù)120個(gè)交易日通過(guò)上交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股，或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元；

情形二：在上交所僅發(fā)行B股股票的上市公司，連續(xù)120個(gè)交易日通過(guò)上交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股，或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元；

情形三：在上交所既發(fā)行A股股票又發(fā)行B股股票的上市公司，其A、B股股票的成交量或者收盤(pán)價(jià)同時(shí)觸及上述情形一和情形二規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；

情形四：上市公司股東數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日（不含公司首次公開(kāi)發(fā)行股票上市之日起20個(gè)交易日）每日均低于2000人；

情形五：上市公司連續(xù)20個(gè)交易日在上交所的每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣3億元；

情形六：上交所認(rèn)定的其他情形。上述情形中所稱(chēng)的交易日，不包含公司股票全天停牌日。

二、科創(chuàng)板交易類(lèi)強(qiáng)制退市有哪些情形？

（一）通過(guò)上交所交易系統(tǒng)連續(xù)120個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于200萬(wàn)股；

（二）連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元；

（三）連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤(pán)市值均低于3億元；

（四）連續(xù)20個(gè)交易日每日股東數(shù)量均低于400人；

（五）上交所認(rèn)定的其他情形。

三、為什么要設(shè)置 ＂1元退市”的標(biāo)準(zhǔn)？

近兩年來(lái)，滬市已累計(jì)有10家上市公司股票因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)低于1 元而退市。隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn)，市場(chǎng)估值逐漸趨于合理，面值退市的情況有所增多，這是投資者“用腳投票”的結(jié)果，是市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用、市場(chǎng)生態(tài)不斷修復(fù)的重要體現(xiàn)。從實(shí)踐情況來(lái)看，前期面值退市的公司都屬于市場(chǎng)公認(rèn)的經(jīng)營(yíng)不善、治理不規(guī)范或者嚴(yán)重違法違規(guī)的績(jī)差公司、問(wèn)題公司，也存在部分公司股本盲目擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)基本面跟不上等情況，缺乏投資價(jià)值。因此，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，為了保證規(guī)則適用的公平性、嚴(yán)肅性，本次改革維持現(xiàn)有股價(jià)指標(biāo)。同時(shí)，考慮到公司股票面值設(shè)置存在不同的實(shí)際情況，本次改革將原來(lái)退市指標(biāo)中的“面值”明確為“人民幣1元”。

四、為什么要新增“市值退市”情形？

為進(jìn)一步充實(shí)交易類(lèi)退市情形，發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能，本次改革新增“上市公司連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣3億元”的退市情形。市值是市場(chǎng)充分博弈的結(jié)果，微小市值的公司往往缺乏投資價(jià)值，存在被炒作的問(wèn)題，結(jié)合目前資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，將市值極低的公司清出市場(chǎng)，也有利于投資者理性選擇，引導(dǎo)價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

資料來(lái)源：上交所投教